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期货介绍

期货是一种契约。内容载明买卖双方约定在未来的某一个时点,以约定的价格和数量,买进或卖出该项特定商品。简而言之,期货就是事先订好的契约,内容载明了买卖双方所必须履行的义务。为了确保买卖双方会履行应尽的义务,期货交易结算所也因此产生。 期货交易所为了让交易的买卖双方对同一商品的竞价基础同相同,乃将每一个期货合约加以标准化,以明确地规范买卖双方的交易内容,这也是造就期货市场活络的主因之一。以下将分述标准化的期货合约要素:

标的物

标的物是指交易的商品名称,每一个期货合约必定有其标的物。例如外汇的日圆期货合约或是农产品的黄豆期货合约,或是以台湾加权股价指数为标的的台湾股价指数期货。

数量

亦即合约规格大小。表示每一个基本交易单位(1口),所包含该商品的数量是多少。例如芝加哥商品交易所(CME)中,1口的日圆期货的合约规格是12,500,000日圆。而台湾期货交易所的台湾股价指数期货的合约规格,则是指数乘上新台币200元。

交易月份

是指交易商品的到期月份。合约月份所代表的是其存续期间,当期货合约达到该合约的最后交易日时,该合约将自隔日起消失。例如台湾股价指数期货的交易月份是最近二个月,加上连续三个季月。

交割方式

一般期货的交割方式可分成实物交割与现金交割二种。实物交割即是「买方交钱,卖方交货」,主要适用于大宗物质期货合约。但是大部份的金融衍生性商品并无实体可供交割,因此,改成以现金结算的方式来进行交割。例如股价指数就无法一一交割股票,须改采现金结算方式来交割。

期货与远期契约的比较
 期货契约远期契约
交易场所 (CBOT)交易所买卖双方约定
契约制定交易所制定之标准化契约由买卖双方商议契约内容
结算方式每日结算以调整保证金,以求降低履约风险在履约前不需再支付任何金额,履约风险买卖双方自负
交易成本较低需支付中介者费用,成本较高
履约方式多采平仓方式多为实物交割
契约流动性
期货与股票的差异
 期货契约远期契约
市场功能投机、避险与价格发现的功能
企业筹资管道
财务杠杆较高较低
风险程度高风险属中度风险
持有期限有到期日限制无到期日限制
当冲限制当日冲销次数无限仅融资融券户可当冲,而且有一定的冲销额度限制
交割方式可以选择现金交割、实物交割或是在到期日前平仓而不交割在成交后必须以实物交割
利息收支买卖双方没有利息支出融资买进需支付利息,融券卖出可以收取利息
放空限制依主管机关公告
期货的功能
  1. 投机的功能
    投机者占了整体市场的大部份,失去了投机者的参与,市场上的避险交易行为将会窒碍难行。不过,国人的观念多以为投机者是不切实际,有如赌徒一般的市场参与者,因此,对于开立期货账户之时,多不愿将自己列为投机者,殊不知投机与赌博的差异。投机者是指有能力而且愿意承担市场高风险,以期获取高报酬的市场交易者,他们承担了价格的风险,活络市场的交易状况,让市场上的其他交易者也能顺利的完成交易。对于整体的经济社会的贡献来说,是属于正面的效益,而非负面的影响。
  2. 避险的功能
    其实,期货契约形成的初衷之一,就是提供标的物商品的持有者可以转嫁价格变动的风险。当避险者在现货市场中持有现货,而将于未来出售之时,可在同时于期货市场卖出等值于现货的契约,或是在未来将要买进现货(例如,电缆业者未来要买进铜做为电线原料时),但为预防未来铜价可能上涨,故先在期货市场买进。不论是生产者、中间商抑或是消费者,他们的目的在于转移价格风险,使其成本与利润可以得到保障,这也是期货市场所能提供的功能之一。
  3. 价格发现
    市场的价格系由供需的关系决定。期货市场以公开的方式进行交易,并且将交易的相关信息实时传至各地。在价格变化的信息充分揭露之下,所有的市场参与者,皆可以完全掌握价格变动的状况。所以,期货市场自然的成为了决定商品价格的场所,成交价格也就成为了买卖的标准。

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